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Filipinas – Okada Manila poderia 'estabelecer-se como um resort integrado líder'
By Phil - 4 de dezembro de 2018
A Fitch Ratings acredita que Okada Manila, o Resort Integrado das Filipinas de propriedade da Universal Entertainment, com sede no Japão, pode se tornar um dos principais cassinos da Ásia, emitindo-o com um IDR (Issuer Default Rating) de Longo Prazo em Moeda Estrangeira de 'B+' com um Perspectiva estável.
As operações no mercado de massa começaram no início de 2017 e deverão beneficiar da escala dominante do casino, com 500 mesas e 3,000 slot machines após a conclusão, colocando-o à frente dos concorrentes locais. O IR gerou GGR de JPY41 bilhões nos primeiros nove meses de 2018, e o EBITDA tornou-se positivo no 3T18. A tendência permaneceu positiva em outubro de 2018, quando a empresa reportou GGR de JPY17 bilhões e EBITDA positivo.
A Fitch disse que a Universal tinha uma "forte posição de mercado tanto no negócio de cassinos como operadora do Okada Manila, o maior resort de cassino integrado (IR) na cidade de entretenimento de Manila, quanto em seu negócio japonês de pachinko e pachislot, onde comanda um mercado líder compartilhar.'
O cassino, segundo a Fitch, “tem bom potencial para se estabelecer como um resort integrado (IR) líder”.
Ele explicou que sua classificação era apoiada por “risco financeiro moderado e liquidez sólida”, mas era limitada pelo “tamanho modesto, foco em um único local e risco de execução nas operações de cassino da Universal devido à falta de um histórico no junket e alta linhas de negócios de rolos.'
A Fitch disse que a Universal “enfrenta ventos contrários no segmento pachinko e pachislot à luz do declínio do setor a longo prazo”.
“Outra restrição é a governação corporativa da UE no meio da disputa em curso com o seu fundador e antigo presidente Kazuo Okada”, alertou.
Fitch disse: “Acreditamos que os planos de crescimento da Universal para o negócio de cassinos são ambiciosos e estão sujeitos a incertezas materiais. O Okada Manila tem bom potencial para se estabelecer como um RI líder na Entertainment City graças à sua escala e foco sofisticado. O ramp-up está bem encaminhado e a UE espera concluir a construção no 3T19. O risco do projeto é limitado, mesmo depois de contabilizados possíveis atrasos e custos excessivos, uma vez que a maior parte do investimento foi concluída.”
A Fitch disse que espera um crescimento elevado da receita bruta de jogos (GGR) de um dígito nas Filipinas como resultado da expansão econômica robusta. O aumento do número de turistas internacionais provavelmente aumentará as viagens e os fluxos de receitas auxiliares em cassinos de alto nível. Como o maior RI da Entertainment City, o Okada Manila está bem posicionado para se beneficiar dessa dinâmica positiva.
Acrescentou: “No entanto, os planos de expansão do negócio são altamente dependentes do crescimento de junkets e grandes apostadores, uma área na qual a Universal não tem histórico. Não só competirá diretamente com concorrentes locais estabelecidos, como Solaire e City of Dreams, mas também com rivais estrangeiros fortes e experientes. Como resultado, há uma visibilidade limitada dos lucros e do fluxo de caixa nestes subsegmentos e um risco maior de que o desempenho real fique aquém das metas de crescimento da UE.
“Vários projetos estão sendo avaliados, segundo a administração, mas qualquer investimento significativo além do escopo atual seria feito por meio de parcerias”, acrescentou. “Portanto, acreditamos que é improvável que a administração tome quaisquer medidas que possam ameaçar o perfil operacional ou financeiro da empresa em termos de alavancagem bruta, que consideramos uma medida de endividamento mais útil do que a dívida líquida, uma vez que o casino ainda está em fase de expansão.”
A Fitch acredita que o crescimento nos negócios de pachislot e pachinko será modesto e continuará a apresentar volatilidade no curto prazo. “O desempenho no segmento foi afetado por mudanças regulatórias que levaram a um aumento na procura antes da sua implementação em 2017”, explicou. “O mercado doméstico de pachinko e pachislot está em declínio estrutural, mas a tecnologia competitiva e a participação de mercado líder da Universal devem ajudar o segmento a se recuperar e alcançar um crescimento estável, embora baixo, e apresentar lucratividade constante, apoiada pela demanda de reposição. No entanto, esperamos que as margens segmentais permaneçam abaixo das médias históricas, tendo em conta a pressão descendente sobre o rendimento dos operadores de salões de pachinko, como resultado do declínio do número de jogadores e de uma regulamentação mais rigorosa. Há também uma visibilidade limitada sobre o momento e a extensão desta recuperação.”
Também alertou sobre a incerteza devido aos líderes políticos das Filipinas. “Desenvolvimentos recentes, como as críticas públicas do presidente Rodrigo Duterte ao jogo, acrescentam um elemento de incerteza e podem levar a mudanças regulatórias”, disse ele. “No entanto, a Fitch não espera que tais mudanças potenciais sejam materialmente prejudiciais ao setor de cassinos.”
